Corvinus Egyetem – Kekva modell „állatorvosi lova”

Mennyi az annyi?

 

Előző bejegyzésemben már részletesen írtam a Kekva-alapítványi modellről, hogyan kerülek át az állami egyetemek magánfenntartásba. Első (pali)madara az átalakításnak a Corvinus Egyetem volt, az ország legismertebb, legjobb és nemzetközi szinten is jegyzett egyeteme.

Az állam létrehozta a Maecenas Universitatis Corvini Alapítványt, ide „beapportálta” a Corvinus Egyetem fenntartói jogát ( tulajdonba adta ), 10+10% MOL és Richter részvénypakettet, ingatlanokat, 600 millió kp-t. Az alapítvány kuratóriuma egyben az alapítvány fenntartója és az alapítói jogok gyakorlója is lett a Corvinus kekva törvény és az alapító okirat alapján,  a kuratóriumi tagság örökös tagság ( leválhatatlan ), illetve működése nem megismerhető, nem ellenőrizhető és nem is számonkérhető. Sem intézményi, sem személyes tét nincs. Az egész kekva-modell nem más, mint bújtatott privatizáció, állami vagyon „szétporlasztása”.

Nézzük meg közelebbről, hogy mivel gazdagodott a kuratórium, mekkora vagyont kapott ajándékba az államtól!

Megcsináltuk relatíve alaposan a Maecenas Alapítvány értékelését, döbbenetes szám jött ki, az ún. „cégérték” a 700 mrdFt-ot közelíti.

Hogyan dolgoztunk?

Megvan Maecenas 2024-es beszámolója ( 05.31.-ig meglesz a 2025-ös is ). Ebből kivettük azt, hogy az elmúlt években mennyi casht halmozott fel és mit építkezett el a Gellért hegyen. 2024-ben 59 mrdFt értékpapírja volt a mol és richter paketten kívül is, feltételezzük, amit kapott osztalék, azt fektette be.

2025-ben kapott újabb 36,8 mrdFt osztalékot, amihez valószínűleg jött még a meglévő értékpapírjaiból is bevétel erre 5,8 mrdFt-ot tippeltünk az előző év aránya alapján ( akkor 28,5 mrdFt osztalékhoz jött 4,5 mrdFt ilyen bevétel, ezt az arány vittük tovább ).

Ezután megbecsültük a Corvinus 2025-ös várható fenntartási költségét, ami 2024-ben 19,4 mrdFt volt, erre tettünk +5%-ot, így 2025-re a becslésünk 20,4 mrdFt, 2026-ra pedig 21,4 mrdFt.

Összesen tehát ami cash + értékpapír lesz prognózisunk szerint kb a Maecenasban 2026 év végére az 59 ( értékpapír 2024 záró állomány ) + 32 mrdFt 2024 után, de 2025-ben kapott osztalék + 5 mrdFt, egyéb kamatbevétel 2025-re +36,8 mrdFt, 2025 utáni 2026 Q3-ban fizetendő osztalék + 5,8 mrdFt, egyéb kamatok 2026-ra + 10 mrdFt, állampapírja 2024 záró érték alapján - 20,4 mrdFt, corvinus fenntartási költsége 2025-re – 21,4 mrdFt, corvinus fenntartási költsége 2026-ra = 107,9 mrdFt. Amúgy maecenas is saját tőke értéken tartja a könyveiben a corvinus egyetemet, ami 2024-ben 31 mrdFt volt, így a mi módszertanunk teljesen védhető.

Összefoglalva tehát a Maecenas mai vagyona a következő:

1.     MOL pakett: 2026.05.19-i értéken 332,7 mrdFt

2.     Richter pakett 2026.05.19-i értéken 230,7 mrdFt

3.     Tárgyi eszközök 2024-i záró értéken 16,2 mrdFt

4.     Corvinus egyetem 2024-i saját tőke értéken 31,5 mrdFt

becsült értékpapír + cash + állampapír állomány 2026 végére 107,9 mrdFt

Maecenas 2024-es mérlege szerint a Corvinus egyetemet saját tőke könyv szerinti értéken tartják nyilván. Ha meglenne a Maecenas 2025-ös mérlege, akkor már sokkal pontosabb képet kapnánk a tényleges értékéről, amíg az nincs meg addig becsülni lehet a tárgyi eszközeit (gellérthegyi campus) és az értékpapír+állampapír+készpénz állományát.

A magas értékpapír+állampapír+készpénz állomány oka, hogy:

-        a Maecenas az elmúlt években rendre sokkal több osztalékot kapott MOL és Richter részvények után, mint amennyit a Corvinus Egyetemre költött,

-        a kapott osztalék kis részét költötte el beruházásra a gellérthegyi campuson, a többit értékpapírokba és állampapírokba fektette, ami a két részvény paketten kívül még jelentős további bevételeket jelent (2024-ben pl. 4,5 mrdFt-ot).

A becsült saját tőke piaci értékét a Maecenasnak meg lehet adni különböző dátumokra. Mi 2026.05.19-re néztük meg azzal a hipotézissel, hogy 2026 Q3-ban fog kapni 36,8 mrdFt osztalékot, amit figyelembe kellene venni. Egyszerűsítésként azt mondanánk, hogy nem diszkontáljuk sem ezt, sem a 2026-os Corvinus Egyetemre fordított költségeit, mert időben nagyon közel vannak egymáshoz. Ez a szemlélet minimálisan torzít ugyan, hiszen a részvények 2026-os záró árfolyamát nem lehet tudni, de azt sem hagyhatjuk figyelmen kívül, hogy hamarosan kap 36,8 mrdFt osztalékot. Másképpen megfogalmazva: ha a részvényárfolyamok nem változnak jelentősen a 2026.05.19-i értékről, akkor 2026.12.31-én várhatóan ennyi lenne a Maecenas saját tőke becsült piaci értéke. Talán ez utóbbi a szerencsésebb megfogalmazás.

Ami biztosan kijelenthető a 2025-ös éves beszámoló ismerete nélkül is:

-        MOL pakett 2026.05.19-i értéken 332,7 mrdFt.

-        Richter pakett 2026.05.19-i értéken 230,7 mrdFt.

Ez összesen 563,4 mrdFt.

Ami becsülhető, függ a 2025-ös beszámolótól és majd a 2026-os év gazdálkodásától:

-        Corvinus Egyetem saját tőke könyv szerinti értéke. Erre nincs friss adat, 2024-ben 31,5 mrdFt volt.

-        Értékpapír + állampapír + készpénz állomány, amire szintén csak 2024-es adat van, ekkor 69,3 mrdFt volt.

-        Tárgyi eszközei (valószínűleg a gellérthegyi campus de erről bővebben nem ír a beszámoló), amire szintén 2024-es érték van, ekkor könyv szerinti értéken 16,2 mrdFt volt.

Ezekre azt mondanánk, hogy a Corvinus Egyetem és a tárgyi eszközök könyv szerinti értéke szinten marad 2026-ra is kb. Ha mégse, az se baj, mert ha a beruházások emelkednek, akkor a pénzegyenlege csökken, de nem veszik el. Ezek alapján azt becsülnénk, hogy:

-        a Corvinus Egyetem könyv szerinti értéke 30 mrdFt körül lesz,

-        Tárgyi Eszközök kb. szinten maradnak 16 mrdFt-on (ha nem akkor ez magasabb lesz és a pénzegyenleg alacsonyabb),

-        Pénzegyenleg – ami alatt értjük az értékpapír+állampapír+készpénz állományt – kb. 108 mrdFt lesz. Ez nagyban függ attól, hogy 2025-ben és 2026-ban mennyibe került/ kerül a Corvinus Egyetem fenntartása a Maecenasnak, mi kb. 20,4-21,4 mrdFt-al kalkuláltunk. Ezen kívül függ a Maecenas gazdálkodásától is 2025-ben és 2026-ban, mennyi többlet bevételt tud hozni a MOL és Richter osztalékokon felül az értékpapírjain és állampapírjain. Korábbi éveket alapul véve ezt 5-6 mrdFt-nak becsülöm.

Végleges becslés a saját tőke várható piaci értékére 2026.12.31-én több módszertani egyszerűsítést feltételezve:

Mivel a Maecenasnak kötelezettsége szinte nincs, ezért az figyelmen kívül hagyható. A fenti becslést és részvényértékeket összeadva, amennyiben nem változik jelentősen a MOL és Richter árfolyama, akkor 710-720 mrdFt körül fog alakulni a saját tőke becsült piaci értéke 2026.12.31-én.

Most jó lenni kuratóriumi tagnak!